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人民币发出对美元石油体系第一击 美元即将崩溃

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发表于 2017-12-25 21:52:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
美元在全球金融体系中的霸权地位不可能永远巍然不动。像任何事情一样,总有结束的时候。
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( i0 Y' L% _" e) k. j本文编译自零对冲网站,以下为正文* m5 Q* f3 i% n  Q4 ?4 U/ H- g- f

7 L( a, R$ v( C  C- K2 J+ `/ r唯一的问题,正如对冲基金分析机构MacroVoices的对冲基金经理埃里克-汤森德(Erik Townsend)所言,我们是处在游戏的下半场——美元作为全球储备货币的格局还将再维持一百年,还是已经接近游戏终局——一切都将分崩离析,或者是介于前述两种情况之间?
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在采访Alhambra Partners首席信息官杰夫瑞-斯奈德(Jeffrey Snider)、Forest for the Trees创始人卢克-格罗蒙(Luke Gromen)、和Morgan Creek创始人兼基金管理人马克-尤思科(Mark Yusko)的过程中,埃里克-汤森德就该问题进行了详细探讨。
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+ M! g. J  |6 g& s对许多人来说,美元的全球储备货币地位走向衰落是难以想象的事件,但针对石油美元体系的第一击已经发出:委内瑞拉拒绝使用美元交易石油,已经向世界表明,取代石油美元体系的替代方案确有可能存在。此外,拉丁美洲经开始公布以人民币计价的原油价格指数。我们也重点报道了俄罗斯、委内瑞拉和伊朗三国因受到美国财政部制裁难以积累美元储备,正在考虑推出以石油做后盾的加密货币。
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埃里克-汤森德的采访先从卢克-格罗蒙开始。他指出,违反常识的是,美元从2014年第三季度开始快速升值,恰好对应美元在全球贸易结算额中占比下滑时期。卢克-格罗蒙预测,这种趋势会继续使美元受益,直到法力失效的那天。! I+ x8 \# R& d+ C3 i

  X" A  J( I6 w0 q$ G0 N6 [0 O7 E, oForest for the Trees创始人卢克-格罗蒙表示,“我可能会说已经进入游戏的后半段了,应该是后三分之一吧,也许是第八局。我这么说的原因是考虑到欧洲美元(与美国国内流通的美元是同质的,具有相同的流动性和购买力,所不同的是,欧洲美元不由美国境内金融机构监管,不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。它存放在美国境外的各国银行、主要是欧洲和美国银行欧洲分行的美元存款,或是从这些银行借到的美元贷款)体系的结构。2 Y: `1 L; R6 }  P2 Y( Y

) b7 Y2 D1 t' M: E7 W- V) f早期,如果任何国家或主要政党因为任何原因想要放弃使用美元,这种脱离美元的做法都将推动美元走强,相当具有讽刺意味。因此,滑稽的地方在于,在全球贸易中加速抛弃美元,从长期来看,是不利于美元地位的行为,但短期内却可以让美元欣欣向荣。
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* m  [  K4 j- ~$ E1 ]$ k; Y6 b; s因此当我们回顾过去,会认为从2014年第三季度开始,你开始注意到在国际贸易中以美元进行交易的比例显著降低,尤其是以中俄两国为中心的能源贸易。所以,我们认为情况从2014年第三季度开始快速发展,就像已经提到的,抛弃美元的过程,或者说美元在贸易结算额中占比份额的流失,都是对美元的重大利好,直到魔力失效的那天。”7 d$ i: {3 L+ y1 ?" e7 a5 q, }4 V# P
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然而,卢克-格罗蒙认为,当2016年第三季度美元在贸易结算额中的占比份额开始迅速下降时,情况发生了重大转变。此时,美元从2014到2015年间积累的升值空间已经得到一定程度的释放。而且,卢克-格罗蒙猜测美元将贬值,因为贬值才符合美国的国家安全利益。- t) ~* T4 X9 r' q  L% Y

3 b; @/ Y2 s1 b* V% D* g卢克-格罗蒙说,“而魔力失效的电影剧本已经从2016年第三季度开始上演了一年有余。这么说的原因是因为从2014年第三季度到2016年第三季度期间,美元不断上涨,伦敦银行同业拆借利率(Libor)不断上升,而传统美元走强周期也同时出现。* W) {3 P1 E1 _4 p4 p
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但对如今市场上国际贸易的近乎全体参与者而言,事情变得不那么传统的地方在于,从2016年第三季度开始的美元上涨、伦敦银行同业拆借利率上涨,导致美国税收的年年下降,由此美国财政赤字相对于GDP的比例增加。而这些竟然是在重大危机之前就出现的情况。这是第一次,新兴重大市场危机出现前美国的税收收入呈下降态势,在后布雷顿森林体系时期的美元紧缩周期。
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因此,当你把上述情况和美国的现实需要结合考虑,也即——在美元资产无限升值的背景下为了保证税收收入增加,哪种才会成为保证美元主导的金融体系所必要的有力措施;就会发现从2016年第三季度开始,我们开始进入游戏的后半段。不仅外国债权人因为一些原因想要在国际贸易中摆脱美元,而且美元走软也开始成为美国政府关于国家安全的考量。
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6 I  l. c7 A! ^3 y接着,埃里克-汤森德采访了Alhambra investments的首席信息官杰夫瑞-斯奈德。他解释了在每一次紧缩期间,欧洲美元体系是如何伤害新兴市场经济体,并最终削弱全球金融体系的过程。
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杰夫瑞-斯奈德解释道,从2014年到2016年的上一次紧缩周期,对经济不稳定的影响尤其显著,特别是对于巴西、俄罗斯和中国等新兴市场经济体。许多新兴市场国家以及这些国家的公司,形成的以美元计价的债务,在美元升值时支付成本变得更高。但是,至少就目前而言,杰夫瑞-斯奈德希望这个体系能维持下去——原因无他,只是因为目前没有足以取代该体系的替代方案。
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2 f$ A3 L6 ^/ r. }, Q. ^杰夫瑞-斯奈德表示,“我的看法是,美元体系——美元对全球贸易网络的货币供应——将是一个持续性问题。但不是直线型的问题,不像直线性的衰落,不可能用一条直线描画2007年到2013年间的走势。相反,更多展现出间歇性模式,会存在交替时期,有时收紧,有时相对放松。但是,当我们经历每一个周期后,货币体系会因此变得更糟。因此,2014年到2016年的最近一次紧缩期,情况也越发严重,尤其是巴西、俄罗斯、中国,金砖国家等新兴市场经济体,因为那是系统功能紊乱的集中爆发地。更多的外汇,更多地流入全球金融体系下的亚洲部分。# V9 E! Z- A' \1 l! Y! [' t

- M2 X2 `7 a  q/ Q" j从2007年开始,就往这个方向发展了。所以从我的角度来看,除了目前的金融体系继续走向弱势,其他并没有真正改变。我认为现在的情况是,我们正在等待下一次紧缩周期的到来。大量的证据表明,全球金融体系持续衰落,尤其表现在中国和其他新兴市场经济体上。因此,这并不意味着美元前景明朗。我认为那是我想定义的问题之一:美元的上涨实质是什么?不是因为美元强势。我的立场绝非大多数人所抱持的美元走强是因为美国在经济、金融和其他方面实力的增强。我认为情况并非如此。因此,如果我们谈论这些时,考虑到欧洲美元体系和它的持续衰落,就知道美元前景堪忧。但我认为美元将继续升值,至少在接下来的短时间内是这样。因为坦率地说,暂时没有什么可以取代美元的地位。所以我们还是困于美元主导的金融体系。”
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访谈继续。虽然Morgan Creek创始人兼基金管理人马克-尤思科不愿预计美元货币统治地位的结束时期,但他就美元和英镑作了有趣的类比。美元以前,英镑曾充当全球储备货币的角色。+ @) j4 s1 r; s$ _; d/ `1 C

; _* J  w% g% n  z1 o' Y* {马克-尤思科表示,“你知道,关于世界储备货币的有趣之处在于,历史上曾出现过很多次储备货币。我一直开玩笑说,美国人就像Notre Dame足球队的球迷,他们的记忆里拥有不曾存在的过去。Notre Dame的球迷认为他们一直都在赢球,但很明显,并非如此。我就在迈阿密,那真得很可怕。而且你知道,出于某种原因,美国人认为我们一直就拥有世界储备货币地位。显然不是那样。布雷顿森林体系始于1944年。有趣的是,这种转换将历时很长时间。日不落帝国的辉煌延续了70年,他们掌握着世界储备货币,他们拥有最强的海军。但在1913年,他们入侵美索不达米亚,引发了巨额债务,英镑贬值,美元地位上升。0 n3 l% h- y! ^0 _. H* `( T1 f

' \/ j( L3 i% \. u: K3 B+ v31年后,我们拥有了世界储备货币地位。到了2013年,我们(巧合的是)也入侵了美索不达米亚,招致一堆债务,美元价值崩溃,人民币地位上升。这样的转换还没完全实现,但我认为正在发生。环顾世界,我认为很明显,中国是有计划的。过去50年里,他们对外宣称的目标是和平崛起。”7 N; h8 j# |. d* O

; d& A% O. z, I" F2 C! U这听起来难道不诗意吗?那是美丽的,是非对抗性的。, A' c( r1 G, q) N
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最终马克-尤思科认为,人民币将在2050年之前取代美元成为世界储备货币。他预计中国将会成为全球主导力量。. _! t' `' i9 O' w* A1 R
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这与当前的共识形成了鲜明的对比。普遍认为,美元之后不会再出现单一主导货币,但会出现几种不同影响范围的国际货币。
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