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央行放鸽+川普威胁 加元面临两位数跌幅风险

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发表于 2018-3-13 16:11:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
加拿大总理特鲁多(Justin Trudeau)表示,加拿大得到美国高关税豁免与北美自由贸易协定(NAFTA)谈判无关,但加方愿意继续推动谈判。专家表示,即便没有来自北美自由贸易协定的潜在波动,加元可能也是一个输家。: ?% @3 a( h- V2 A  _
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若加拿大央行看起来加息低于预期,加元将进一步下跌。贸易风险及加拿大央行风险都会影响加元。7 P$ ~7 N2 x1 @+ ~# ~
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北美自由贸易协定谈判失败的风险很高,加元兑美元或出现两位数下跌,因美国的贸易关系占加拿大出口的70%。
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自去年7月开始,加元兑人民币一直处于下跌趋势,从1加元兑5.4元人民币一路下跌,至2月底跌破5元人民币,3月7日甚至曾一度跌至4.86元人民币。目前(3月13日)交投在4.92附近% ~6 K( `$ {8 G3 K1 V) s$ n1 M$ |2 x
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加关税豁免与北美自由贸易协定无关

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) u6 w1 c* P7 W2 g+ q" w. s5 K0 ~周一(3月12日),加拿大总理特鲁多表示,加拿大得到美国高关税豁免与北美自由贸易协定(NAFTA)谈判无关,但加方愿意继续推动谈判。
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他还表示,特朗普对加拿大的关税豁免并不是“不可思议的优惠”。实际上,美国对加拿大征收关税对美国的伤害几乎跟加拿大一样多。“加拿大和美国数百万个工作岗位取决于贸易的持续平稳流动。”/ I; B) ^* @4 v
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上周,特朗普豁免了对加拿大和墨西哥的关税。此前,特朗普宣布对钢材和铝分别征收25%和10%的关税。然而,对加拿大和墨西哥的关税豁免只是暂时的,取决于北美自由贸易协定的变化能否让特朗普满意。特朗普三番两次威胁要退出北美自由贸易协定,除非加拿大、美国和墨西哥能达成更加符合美国利益的协议。
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) w4 `- H8 {) }" p4 k" m特鲁多还表示,他愿意与美国共同拿出更有力的解决方法。“加方已经提出一些很有力的反倾销措施,其中一些是全球最强硬的。但我愿意与美国进一步合作。”4 @2 k- D/ P, t3 n6 |" R. g! A
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为了平息对特朗普征收关税的担忧,特鲁多开启了加拿大钢厂和铝生产制造企业的参观之旅。加拿大是美国最大的钢材和铝供应国。# i" ^: [6 k7 c+ S+ v( N2 K
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特鲁多3月12日在加拿大广播中表示,“我们知道,这位美国总统有不可预测的时刻,重要的是证明我们会打消工人的疑虑。”
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其它国家可能最终也会得到特朗普关税豁免。特朗普签署关税时,他邀请其它国家为他们自己的情况辩护。到目前为止,美国还未明确是否豁免两大盟友日本和欧盟。  s) l8 O6 p- p! F

# D6 ~  q# U3 i! G2 t& ~3月12日,特朗普打开与欧盟协商的大门,宣布美国商务部长罗斯(Wilbur Ross)将与欧盟代表谈判。上周五(3月9日),特朗普表示准备好豁免澳大利亚。其它国家,比如日本、韩国和巴西也要求相似的待遇。
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即便没有贸易问题,加元也面临进一步下跌风险 加元真的很贵
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即便没有来自北美自由贸易协定的潜在波动,加元可能也是一个输家。
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道明证券北美外汇策略主管Mark McCormick表示,“无论从全球宏观层面还是地方层面的贸易风险,加元都是风险最大的。在美联储之外,市场预计加拿大央行是今年G10中最激进的央行。”
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若加拿大、墨西哥和美国在北美自由贸易协定上的谈判失败,加元和墨西哥比索兑美元无疑都会下跌。但与此同时,与墨西哥比索相比,加元跌幅会更大。
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McCormick表示,“过去两年,加拿大经济该增长的已经增长,如今一切都开始朝着相反的方向发展。而按照长期的公允价值模型,墨西哥比索真的很便宜。加元真的很贵。”
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/ s& T. \  P0 G+ A& T5 S& E" F加拿大和墨西哥暂时得到特朗普关税豁免。McCormick表示,“上周五,这为加元提供了些许短暂的上扬。我想补充一点,如果失败了,这是加拿大GDP的20%,更不用说美国的贸易关系占加拿大出口的70%。加拿大经济增长的1/5来自于美国的贸易。”
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即便没有来自贸易叛徒的波动,如果加拿大央行加息看起来可能低于预期,加元也会进一步下跌。8 ?, u/ [7 l& S5 l
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加拿大央行放鸽5 R( K* z6 L. R3 j- d! Q; w1 b
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上周,加拿大央行维持利率不变,但市场预计其下个月将再次加息。然而,一些策略师表示市场或许对加拿大央行的预期过高,加元则借着美联储预期的加息周期高升。, ?3 S$ L/ t. j8 x7 o( d
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McCormick 指出,“对于加元,真正的风险在于市场持续预期加拿大央行更多的加息。他们对加拿大经济有很多的不确定性。他们使用北美自由贸易协定风险作为掩护。”
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2 Z( b% ?1 C  u; R! M8 c2017年,加拿大经济增长3%,但强劲的经济增速在下半年放缓。去年四季度,加拿大经济增长仅为1.7%。3 S3 M; }% T0 `( `1 H0 z* P

* s1 O* ~# O/ m2 V# B: m* o上周在宣布货币政策决定时,加拿大央行表示,全球经济增长依然稳固,美国减税将促进今明两年的经济增长,但“贸易政策仍是全球及加拿大经济前景一个重要的不确定性来源”。, ]4 X! H! |: Q, z

$ U6 i3 `2 j3 \" ^% {美银美林G10货币策略师兰多尔(Ben Randol)表示,加拿大央行4月加息的概率接近50%,直到今年年底预计还有2.5次加息。与此同时,预计美联储今年加息3次,市场正在考虑美联储加息4次的可能性。
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“我们依然认为,美元兑加元(1.2852)有很大的上行风险,加元相对G10货币表现会差很多。我们预计,如果未来两年加拿大央行与美联储步调保持一致,美国和加拿大不会有重大的货币分歧。这很重要。
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加拿大央行和美联储行动步调一致支持美元兑加元窄幅波动,鉴于两国的利率差依然是两国中期汇率的主要驱动因素。”
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6 Z2 x5 b# ^3 M7 H  D* H9 a( B兰多尔表示,风险已大幅增加。“与我们二季度1.27的预测相比,进一步上调是合理的。我们最大的担忧是,围绕贸易和投资环境的不确定性导致流入加拿大的资金短缺,加拿大贸易逆差巨大。”( o4 l+ G3 a8 n' b7 b  M/ {% q

+ Q8 i" K0 f/ y$ u周一,美元兑加元报1.28。8 P* B. |7 ~5 i5 p3 Y
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加元兑美元将两位数下跌?
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+ c! C' m4 w. g# z% O兰多尔表示,如果北美自由贸易协定谈判失败,将意味着加元兑美元两位数下跌。McCormick则表示,加元将立即跌至1.35/1.40水平。
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# ?) \6 e/ n7 k7 M# ^5 L* z9 n另据加拿大货币市场专家称,鉴于美国总统特朗普在NAFTA的强硬立场,以及宣布钢铝关税,加拿大出口业将遭重创。随着贸易争议紧张,加元前景悲观。加元汇率可能降到15年来从未见过的低位。2 X( J1 j* p  |+ d

9 b, i! n* d2 |, j全球最大货币对冲基金前主席John R. Taylor指出,根据他的分析预测,到明年底,加元兑美元汇率将降至62.5美分,或1美元兑1.60加元。这是2002年8月以来从未有过的。Taylor指出,今年2月初美元迅速上涨是这一轮走势的开端,周期将是两年3个月。“预计今年5月加元会跌至74.9美分,到明年底低至62.5美分。
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兰多尔认为,即便没有贸易的考量,加拿大央行或许也该开始考虑资本流入减弱,以及货币调整,这或许会导致加息次数低于预期。这将意味着加元兑美元下跌。
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  X8 W4 \$ G; l' F" a1 K& l今年迄今为止,美元兑加元升值2%,但美元兑墨西哥比索在2017年初级峰值后走低。2 ]9 f0 K6 R1 ~9 Q( a
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McCormick表示,若北美自由贸易协定谈判失败,墨西哥将承担更大的风险,但墨西哥比索或非常疲软,以至于有助于刺激出口,并最终对比索有利。
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